酒业巨头百威亚太交出一份令人揪心的2025年业绩答卷，三大核心经营指标全线飘绿，营收、净利润、销量同步下滑，尽显行业竞争与市场环境带来的多重压力。近日，百威亚太控股有限公司正式公布2025年全年业绩，数据显示，公司全年实现收入57.64亿美元，同比下降7.72%，内生增长为-6.1%；实现净利润4.89亿美元，同比大幅下降32.64%，跌至近几年低点；实现销量796.58万千升，同比下降6.08%，内生增长为-6.0%，三大核心指标的同步下滑，标志着百威亚太在亚太市场的发展遭遇阶段性瓶颈。值得关注的是，这也是中国籍CEO程衍俊上任后的首份年度成绩单，2025年2月，程衍俊接替执掌帅印7年的杨克，出任百威亚太首席执行官及联席主席，外界原本期待这位本土籍贯掌舵者能带领百威亚太重振中国市场，但其上任后仍未能扭转业绩下滑态势，程衍俊本人也在财报中直言“2025年，我们在中国的业绩未尽潜能”。业绩披露当日，百威亚太港股低开，盘中下跌幅度近6%，此前国际多家投行已下调其2025年盈利预期，花旗就将百威亚太2025至2027年销售预测分别下调3%、4%及4%，反映出市场对其未来发展的担忧。

从区域表现来看，亚太地区西部成为拖累百威亚太整体业绩的主要因素，该区域全年销量减少6.7%，收入及每百升收入分别减少8.2%及1.5%，正常化除息税折旧摊销前盈利减少12.4%，尽管第四季度销量实现0.1%的微增，但收入及每百升收入仍分别减少5.6%及5.7%，正常化除息税折旧摊销前盈利更是大幅减少40.0%，区域发展承压明显。作为百威亚太的核心市场，中国市场的疲软表现成为西部区域业绩下滑的关键，2025财政年度，中国市场销量及收入分别减少8.6%及11.3%，每百升收入减少3.0%，已是连续第二年出现下滑，这一跌幅远超中国啤酒行业平均水平，同期中国规上企业啤酒产量仅同比下滑0.3%。第四季度，受业务布局及即饮渠道持续疲弱影响，中国市场销量进一步减少3.9%，而为了支持经销商、活化非即饮及新兴渠道品牌，百威亚太增加了相关投资，导致收入及每百升收入分别减少11.4%及7.7%，正常化除息税折旧摊销前盈利减少42.3%，叠加补助减少的影响，盈利压力进一步凸显。不过渠道转型已初见成效，2025年第四季度，百威亚太聚焦非即饮渠道高端化，扩大O2O渠道渗透率及市场份额，全年非即饮及O2O渠道对销量及收入的贡献均有所提升，同时数字化布局持续深化，其BEES数字化平台截至2025年12月已遍及中国超过320个城市，通过扩大经销覆盖、提高单店销售率，持续优化商业能力与客户关系。与中国市场形成鲜明对比的是，印度市场表现亮眼，2025年第四季度及全年总市场份额均实现增长，百威品牌增长持续领先行业水平，印度也维持着百威品牌全球四大市场之一的地位，其中高端及超高端产品组合占总收入的三分之二以上，贡献了超过20%的收入增长，第四季度更是凭借该品类的强劲双位数增长，实现整体双位数收入增长，成为西部区域的核心增长亮点。

相较于西部区域的大幅下滑，亚太地区东部的表现相对稳健，尽管全年销量减少1.3%，但收入及每百升收入分别实现1.3%及2.5%的增长，正常化除息税折旧摊销前盈利减少1.2%，除息税折旧摊销前盈利率减少75个基点，整体呈现“量减价增”的态势。第四季度，该区域销量及收入分别减少3.7%及0.6%，每百升收入增长3.2%，但受新西兰业务一次性过渡成本影响，正常化除息税折旧摊销前盈利减少5.9%，正常化除息税折旧摊销前盈利率减少168个基点，短期盈利受到一定冲击。韩国市场作为东部区域的核心，2025年第四季度销量呈低单位数跌幅，但得益于公司在即饮及非即饮渠道均跑赢疲弱的行业市场，同时连续推行收入管理举措、依托有利的品牌组合，每百升收入实现低单位数增长，使得整体收入大致持平，正常化除息税折旧摊销前盈利呈低单位数增长，利润率进一步扩大。为巩固竞争地位，百威亚太持续投资韩国市场旗舰品牌，通过多场营销活动强化品牌影响力，同时计划持续投资凯狮品牌，以产品创新提高消费者参与度，引领韩国市场高端化，毕竟与其他已开发市场相比，韩国啤酒市场的高端化比重仍有较大提升空间。

面对2025年的业绩颓势，百威亚太在2026年确立了清晰的策略重点优先项目，计划快速、专注、有序地稳固业务，力争实现优于市场的长远表现，同时公布了分红计划，董事会建议派付2025财政年度末期股息每股5.66美分，以稳定市场信心。内生增长方面，中国市场成为首要发力点，百威亚太明确提出，中国仍是全球庞大利润池最具增长机会的市场之一，首要任务是重燃增长趋势、重建市场份额增长动能，未来将以百威品牌为引领，辅以核心+和超高端产品组合创新，加快拓展非即饮营销途径，利用数字化提升执行力及消费者参与度，同时2026年正值美加墨世界杯赛事窗口，公司将维持高强度营销与渠道投放，借力赛事红利拉动增长。韩国市场将依托多重增长动力，持续投资凯狮品牌，推动产品创新与市场高端化，把握长期利润率扩张机遇。印度市场则被视为下一个增长动力，将继续通过百威及百威黑金引领高端品类增长，以超高端产品组合推动市场进一步高端化，释放适量饮酒趋势下的市场潜力。此外，百威亚太将继续在中国和韩国推动营销途径数字化，通过BEES平台加大数字能力投资，扩大经销覆盖、提高单店销售率与投资回报率，为经销商和客户创造更大价值。非内生增长方面，公司将继续探索东南亚及其他市场的合适并购机会与合作伙伴关系，通过经认真挑选的非内生拓展，拓展亚太地区平台，推动价值创造。

纵观2025年，百威亚太的业绩下滑，既是外部市场环境与行业竞争加剧的结果，也与自身转型阵痛密切相关。当下国内啤酒行业已进入缩量时代，本土企业加速高端化与渠道转型，燕京啤酒、重庆啤酒等本土品牌2025年业绩均实现增长，其中燕京啤酒预计净利润同比增长50%-65%，重庆啤酒归母净利润同比增长10.43%，进一步挤压了百威亚太的市场空间。而百威亚太长期依赖的即饮渠道持续疲弱，非即饮渠道转型虽初见成效，但前期投入较大，短期内拖累了盈利表现，同时高端化叙事遭遇宏观消费情绪和国产品牌升级的双重挤压，多重因素叠加导致三大核心指标同步下滑。不过，百威亚太仍具备强大的品牌优势与完善的渠道基础，印度、韩国等市场的亮点的表现，也为其未来增长提供了支撑。2026年，随着各项战略的逐步落地，世界杯赛事红利的释放，以及非即饮渠道转型的持续推进，百威亚太有望逐步扭转业绩颓势，重建增长动能。但不可忽视的是，其面临的竞争压力依然较大，渠道优化、产品创新、成本管控等仍需持续发力，新CEO程衍俊的一系列调整举措，能否带领百威亚太走出低谷，重新赢得市场认可，仍有待时间检验。对于百威亚太而言，2025年的业绩滑坡是一次警示，更是一次战略调整的契机，唯有快速适应市场变化，聚焦核心市场与核心业务，才能在激烈的行业竞争中稳住阵脚，实现长远发展。