量贩零食赛道的 “上市竞速赛” 正式打响！近日，“好想来” 母公司万辰集团正式向香港联交所递交上市申请，剑指港股 “量贩零食第一股” 宝座。这家从食用菌业务跨界而来的零售巨头，如今已构建起覆盖 29 个省份、超 15000 家门店的庞大网络，2025 年上半年更创下 225.8 亿元收入、9.2 亿元经调整净利润的亮眼业绩，在 4 万亿零食市场中掀起资本与规模的双重风暴。而这场冲刺的背后，是其与鸣鸣很忙瓜分 78.5% 市场份额的双寡头格局，更暗藏着量贩零食行业从跑马圈地到精细化运营的转型密码。

万辰集团的崛起堪称行业奇迹，其核心秘诀在于 “并购整合 + 加盟扩张” 的双线打法。2022 年跨界入局后，公司接连并购陆小馋、来优品、吖嘀吖嘀等区域品牌，2023 年统一整合为 “好想来” 主品牌，快速完成全国布局。截至 2025 年 6 月 30 日，加盟店数量激增至 15275 家，较 2023 年底的 4560 家增长超 235%，其中 “好想来” 单品牌门店突破 10000 家，成为首个达成这一规模的量贩零食品牌。更难得的是，在行业 62% 闭店率的寒冬中，其加盟店闭店率始终稳定在 1.9% 以下，远低于行业均值，这背后是成熟盈利模式对加盟商的强大吸引力。与此同时，集团保留的食用菌业务形成协同效应，两大生产基地每日 382 吨的产能，既能通过自有供应链降低成本，也为未来拓展生鲜品类埋下伏笔。

支撑规模扩张的是一套自我强化的 “增长飞轮” 与数字化内核。万辰集团近 95% 的产品直接从品牌厂商采购，跳过中间环节后，零售价较商超低 20%-30%，600 毫升无糖乌龙茶仅售 1.9 元的红标系列成为引流爆款。这种极致性价比换来庞大的用户基础 —— 截至 2025 年 8 月，注册会员超 1.5 亿人，其中 1.1 亿活跃会员月均消费 2.9 次，2025 年前八个月交易总量达 15 亿笔。而这一切都依赖数字化系统的支撑：从 AI 选品每月更新 250 个新 SKU，到 51 个常温仓库与 13 个冷链仓库实现 T+1 补货，数字化贯穿选址、物流、运营全链条，让 15000 家门店保持高效协同。规模效应反过来又增强议价能力，形成 “门店扩张 - 集中采购 - 低价引流 - 会员增长 - 再扩张” 的良性循环，推动收入从 2022 年的 5.49 亿元暴涨至 2024 年的 323.29 亿元。

此次冲击 IPO，本质上是万辰集团应对行业下半场竞争的战略布局。当前量贩零食赛道已形成 “双寡头领衔” 格局，万辰与鸣鸣很忙的门店总数占行业 78.5%，但对手的扩张速度更迅猛 —— 截至 2025 年 9 月，鸣鸣很忙门店已突破 2 万家，2024 年 GMV 达 555 亿元，单店收入 375.08 万元，略高于万辰的 336.01 万元。面对差距，万辰的募资用途精准指向短板：一方面计划继续扩张门店并升级管理，巩固长三角与山河四省的优势区域；另一方面加码仓储物流与数字化，同时拓展硬折扣零售业态，2025 年已推出 “省钱超市” 新店型，加入粮油、日化等民生品类。这一布局瞄准了更广阔的市场：2024 年量贩零食仅占 4 万亿零食市场的 5%，而 2029 年硬折扣零售规模预计达 10138 亿元，年复合增速 33.8%，万辰试图通过业态升级打开第二增长曲线。

从行业趋势来看，万辰的上市冲刺标志着量贩零食从 “规模战” 进入 “效能战”。过去三年行业门店从 2500 家暴增至 4.5 万家，但中小品牌因缺乏议价能力，闭店率高达 62%，而头部企业凭借供应链优势持续收割市场。万辰 10.76% 的毛利率高于鸣鸣很忙的 7.62%，显示其在低价与盈利间找到了更好的平衡，而自有品牌 “好想来甄选” 的推出，更有望进一步提升利润空间。盘古智库专家指出，上市能为万辰带来品牌溢价与融资渠道，在加盟商争夺与供应链建设上占据主动，这正是应对鸣鸣很忙竞争的关键。

这场 “第一股” 之争的结果尚未可知，但万辰集团的崛起已勾勒出中国量贩零食行业的发展路径：以资本整合快速破局，用数字化提升效率，靠规模效应构建壁垒，最终向全品类硬折扣零售进化。225.8 亿元的收入与 15000 家门店是其当下的底气，而 IPO 募资后的精细化运营与业态拓展，则决定了其能否在未来 10138 亿元的硬折扣市场中站稳脚跟。无论最终谁先敲钟，这场双寡头主导的行业变革，都将彻底改写中国线下零售的格局。