红墙黄瓦的盛景是游客眼中的北京，而铜锅涮肉配一口 “牛二”，才是刻在京城人骨子里的烟火气。曾几何时，牛栏山二锅头的辛辣与醇厚，贯穿了胡同深处的小馆、老式居民区的餐桌，乃至国贸写字楼的应酬场合，抚平了无数京城人的疲惫，也撑起了顺鑫农业（000860.SZ）的百亿商业版图。作为北京首家农业类上市公司，顺鑫农业凭借 “白酒 + 猪肉” 的双主业格局，手握 “牛栏山”“宁城老窖”“鹏程” 等知名品牌，成为资本市场独树一帜的 “酒肉标的”，其巅峰时刻定格在 2020 年 7 月 —— 股价飙升至 74.26 元，市值逼近 540 亿元，力压水井坊、舍得酒业等一众同行，风光无两。可五年时间转瞬即逝，顺鑫农业早已不复当年之勇，2026 年 1 月 30 日，公司发布的 2025 年业绩预告，彻底揭开了这场溃败的序幕：归母净利润预亏 1.16 亿元至 1.88 亿元，由盈转亏，同比降幅高达 150.18%-181.33%。业绩的崩塌直接传导至资本市场，进入 2026 年 2 月，顺鑫农业股价徘徊在 15 元 / 股左右，总市值仅剩 110 亿元上下，与甘肃酒企金徽酒不相上下，曾经的行业巨头，如今只剩一地鸡毛。就在这场危机蔓延之际，一场低调的人事更迭悄然落地，执掌顺鑫农业 7 年 8 个月、成功剥离地产业务的老帅李颖林卸任董事长，80 后少壮派宋立松临危受命接下帅印，只是这位 45 岁的新掌门，面对的却是一个濒临困局、难以破局的烂摊子，就连北京老炮们，似乎也渐渐放下了手中的那瓶牛二。

顺鑫农业的业绩崩塌，从来都不是突如其来的意外，而是一场持续多年的 “过山车式” 下滑。回溯近十年的发展轨迹，2016 年，顺鑫农业营收首次突破百亿，正式跻身行业第一梯队；2020 年，公司营收创下 155.11 亿元的历史峰值，其中白酒业务贡献了 101.85 亿元的营收，占据绝对主力地位，也正是这一年，顺鑫农业的市值达到顶峰，成为资本市场的宠儿。可巅峰之后，便是一路滑坡，从 2021 年的 148.69 亿元，到 2022 年的 116.78 亿元，再到 2024 年的 91.26 亿元，顺鑫农业的营收连年收缩，在 “百亿俱乐部” 的位置上仅仅坐了八年，便黯然离场。利润端的表现更是惨不忍睹，2019 年，顺鑫农业归母净利润达到 8.09 亿元的历史高位，可从 2022 年开始，公司迎来上市以来的首次亏损，当年亏损 6.73 亿元，2023 年亏损收窄至 2.96 亿元，2024 年靠着极致的降本增效勉强扭亏，录得 2.31 亿元归母净利润，可这份盈利仅仅维持了一年，2025 年便再次陷入亏损泥潭，且亏损规模直逼 1.88 亿元。很多人疑惑，为何 2024 年刚刚扭亏，2025 年就再度失守？答案藏在 2024 年的财报数据中：当年顺鑫农业营业总成本从 2023 年的 106.34 亿元大幅压缩至 85.08 亿元，缩减幅度超 20 亿元，而这份降本成果，并非来自核心的白酒业务，反而依赖于地产业务的剥离和猪肉业务的 “减支止血”。2023 年，顺鑫农业旗下房地产公司的土地、施工及间接费用合计高达 9.23 亿元，而 2024 年随着地产业务彻底出表，这部分成本全部清零，这也意味着，公司最大的降本空间已经被耗尽；与此同时，猪肉业务营业成本从 25.44 亿元压缩至 16.49 亿元，降幅 35.19%，最终以 0.41 亿元的毛利勉强实现盈亏平衡。反观作为营收主力的白酒业务，2024 年成本不仅没有下降，反而同比增长 14.01% 至 38.73 亿元，即便如此，白酒业务依然支撑起 70.41 亿元的营收，以 77.15% 的营收占比、44.99% 的毛利率，成为顺鑫农业唯一的利润奶牛，可这份支撑力，在 2025 年也彻底疲软。

白酒业务的全面承压，是顺鑫农业 2025 年再度亏损的核心原因，而曾经风靡京城的牛二，如今也陷入了 “卖不动” 的困境。2024 年白酒业务成本的逆势增长，主要源于两方面因素：一方面，原粮、基酒、包装材料等原材料价格持续上行，直接推高了生产端的硬性成本；另一方面，2022 年白酒新国标正式落地，明确规定含有食用香精的调香白酒不能再冠以 “白酒” 之名，这也导致顺鑫农业的核心单品 “白牛二” 被划归为 “配制酒”，标签被迫修改，身份的 “贬级” 让其失去了一部分消费者的认可。为了对冲这份冲击，顺鑫农业加速推进产品升级，重点打造 “金标陈酿” 等中档纯粮固态白酒，试图抢占 30-40 元价格带，可这份战略升级，不仅没有带来业绩增长，反而增加了公司的财务压力。进入 2025 年，白酒业务不得不紧急 “降本”，上半年数据显示，顺鑫农业白酒业务营收同比下降 23.25%，营业成本同步下降 22.61%，其中原材料成本从 9.60 亿元降至 6.68 亿元，降幅 30.42%，基酒成本从 14.36 亿元降至 11.77 亿元，降幅 18.04%，即便如此，依然难以挽回业绩颓势。更严峻的是产能与库存的双重危机，2025 年上半年，牛栏山酒厂 8.1 亿升的设计产能，仅释放了 1.13 亿升，而 2024 年同期这一数字为 1.88 亿升，产能降幅相当于少生产了 1.5 亿瓶 500 毫升的白酒。产能收缩的背后，是高企的库存压力，作为公司最大单品的 “白牛二”，2024 年上半年还能维持生产增六成、库存降 98% 的产销平衡，可到了 2025 年同期，即便产量大幅削减 58.63% 至 6520 万升，销量依然下滑 33.05%，库存余额更是暴涨 652.13%，积压严重。与此同时，顺鑫农业寄予厚望的 “金标陈酿”，也陷入了两难的夹击之中，一方面，黄盖汾、绿脖西凤等一线名酒加速下沉，凭借品牌优势和性价比，牢牢占据 30-40 元价格带，而 “金标陈酿” 的铺货率远不及这些竞品，销量连年下滑，2023 年销量同比下降 41.86%，2024 年下降 19.8%，2025 年上半年仍下降 5.81%；另一方面，北京本土的红星、永丰等二锅头品牌，以及光良、谷小酒等新兴品牌纷纷发力，进一步挤压牛栏山的市场空间，加上牛栏山长期存在的渠道窜货问题，经销商动力不足，让其处境雪上加霜。酒业分析师表示，牛栏山的困境，本质上是消费升级与行业洗牌叠加的结果，消费者从追求 “低价” 转向追求 “品质”，而牛栏山未能及时跟上市场节奏，最终被逐步分流。

就在白酒业务陷入绝境、公司业绩持续低迷之际，80 后少帅宋立松的接棒，成为顺鑫农业唯一的变数。宋立松生于 1981 年，2004 年参加工作以来，始终在顺义区任职，先后担任北京汽车城投资管理有限公司招商部部长、顺义区杨镇副镇长、顺义区金融办副主任等职务，有着丰富的政府工作和企业管理经验。2021 年，宋立松回归区属企业，出任顺义科创集团总经理；2023 年 11 月，他进入顺鑫控股董事会，接替李颖林出任顺鑫控股经理；2025-2026 年岁末年初，宋立松再度接棒，正式出任顺鑫农业董事长，从李颖林手中接过了这份沉甸甸的责任。可这位少帅面临的局面，远比想象中更复杂：目前顺鑫农业的盈利，主要依靠压降成本和缩减白酒排产实现，这种防御性的盈利模式已经触及边际，单纯的战术收缩，再也无法支撑公司走出困境；而 2025 年的大幅预亏，也被市场解读为 “新官上任先打扫屋子”，将过往的财务包袱一次性出清，为后续的改革铺路。如今，白酒行业已经全面进入缩量时代，曾经靠规模扩张、赛道红利就能躺赢的日子一去不复返，宋立松要面对的，不仅是如何让顺鑫农业摆脱亏损，更是如何让牛栏山这个老牌品牌重获新生。除了 “金标陈酿” 的突围难题，宋立松还要解决三大困境：一是 “白牛二” 的两难，涨价则失去性价比优势，不涨价则无利润可图，加上新国标带来的身份争议，老客户正在逐步流失；二是品牌升级的困境，牛栏山长期深耕中低端价格带，“低价”“土气” 的标签深入人心，难以吸引追求品质和颜值的年轻消费者，而新兴品牌凭借情绪营销和清新包装，正不断收割 90 后、00 后市场；三是渠道的顽疾，大商政策优于中小经销商，导致低价窜货现象频发，冲击整体价格体系，经销商推销积极性不足，铺货率难以提升。

如今的顺鑫农业，正站在命运的十字路口，而 80 后少帅宋立松，无疑肩负着 “救市” 的重任。2025 年，顺鑫农业虽然净亏，但也在积极寻求突破，推出 “金标牛轻口味白酒” 等新品，试图迎合年轻消费者的需求，同时加大品牌传播力度，可这些举措，短期内难以看到成效。酒业分析师蔡学飞表示，光瓶酒市场的冷热分化，本质上是行业从规模扩张向价值竞争过渡的结果，名酒下沉带来的降维打击，加上新消费群体的需求变化，让牛栏山这样的传统品牌陷入被动。对宋立松而言，降本增效只是权宜之计，真正的破局，在于能否打破品牌枷锁，实现从 “低价走量” 向 “品质取胜” 的转型：既要守住 “白牛二” 在 10 元价格带的口粮酒基本盘，解决涨价与利润的两难，也要推动 “金标陈酿” 实现规模化放量，在名酒下沉的夹击中突围；既要稳住老客户，打消其对 “白牛二” 身份的顾虑，也要创新营销模式，吸引年轻消费者，撕掉 “土气” 的标签；更要整顿渠道乱象，规范价格体系，调动经销商的积极性。从 2020 年的 540 亿市值，到如今的 110 亿；从风靡京城的牛二，到如今的库存积压；从四年三亏的业绩，到 80 后少帅的临危受命，顺鑫农业的困境，是白酒行业缩量时代的一个缩影。曾经，牛二是北京老炮的情怀，是顺鑫农业的底气；如今，情怀难敌市场，底气已然不足。宋立松能否带领顺鑫农业走出困局，让牛二重新赢得消费者的青睐，让顺鑫农业重返百亿营收俱乐部，目前来看还是未知数。但可以肯定的是，这场破局之战，无关情怀，只看实力，而这位 80 后少帅的每一步决策，都将决定顺鑫农业和牛栏山的未来走向，也将见证一个老牌酒企，能否在行业洗牌中浴火重生。