34 亿押注胶原黄金赛道!钟睒睒的 “富矿” 密码与大健康帝国新棋局 观点
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2025-10-10
9 月 19 日,北交所一则受理公告揭开了中国首富钟睒睒的最新布局:其掌控的养生堂以 34 亿元重金入股 “重组胶原蛋白第一股” 锦波生物,通过 14 亿元股权转让与 20 亿元定增认购的组合方式,将持有锦波生物 10.58% 股份,成为仅次于实控人杨霞的第二大股东。这笔北交所史上最大规模现金定增,不仅是钟睒睒在大健康领域的关键落子,更暴露了这位商业巨头为帝国寻找新增长极的迫切与精准。
钟睒睒的此次出手,实则是对自身商业版图增长瓶颈的精准破局。其财富基石的两大支柱近年均显疲态:农夫山泉去年受舆论风波影响,品牌形象与市场拓展遭遇阻力,虽仍保持 60% 左右的高毛利率,但增长动能已显不足;而万泰生物的境遇更为严峻,核心产品国产二价 HPV 疫苗受市场竞争冲击,营收从 2022 年的 111.85 亿元骤降至 2024 年的 22.45 亿元,曾经 90% 的巅峰毛利率难以维系。在双引擎增速放缓的背景下,钟睒睒急需找到下一个能复制 “农夫山泉式” 成功的黄金赛道,而重组胶原蛋白的崛起恰逢其时。
重组胶原蛋白赛道的吸引力,早已写在行业数据与政策风向中。随着老龄化加剧与消费者抗衰需求升级,这一被称为 “生物新材料黄金赛道” 的领域正迎来爆发式增长:弗若斯特沙利文数据显示,中国重组胶原蛋白市场规模将从 2025 年的 585.7 亿元飙升至 2030 年的 2193.8 亿元,年复合增长率接近 45%,而更早的预测显示 2017 至 2027 年的年复合增长率已达 42.4%。政策层面同样利好频出,国家药监局不仅明确重组胶原蛋白类产品管理类别不低于二类医疗器械,更出台行业标准规范发展,山西、江苏等省份纷纷将其纳入战略性新兴产业规划,为赛道发展筑牢政策基石。
更关键的是,这一赛道完美契合钟睒睒一贯的投资逻辑 —— 高门槛、高毛利。锦波生物 2024 年年报显示,其整体毛利率高达 92%,核心医疗器械业务毛利率更是飙升至 95.03%,远超农夫山泉,甚至比肩万泰生物的巅峰时期。而支撑这份高毛利的,是难以逾越的技术壁垒:锦波生物手握国内仅有的三张重组胶原蛋白三类医疗器械注册证,这类证件需经过大规模临床验证与高额研发投入,审批周期长达 36 个月,单产品合规成本超 3000 万元,成为隔绝竞争者的天然屏障。今年 4 月,其全球首个 “注射用重组 Ⅲ 型人源化胶原蛋白凝胶” 获批上市,进一步巩固了技术领军地位,这样的 “唯一性” 特质,恰是钟睒睒创业初期总结的成功关键。
选择锦波生物,更是钟睒睒大健康帝国生态协同的精妙算计。自 1993 年创立养生堂推出龟鳖丸赚取第一桶金以来,钟睒睒已构建起横跨保健品、生物制药、水饮、护肤品等领域的庞大版图,直接投资 32 家企业,间接投资更是多达 282 家。锦波生物的胶原蛋白技术,正能成为串联起这一帝国的关键纽带:向上可作为养生堂护肤品的核心原料,强化 “中国成分” 竞争力;向下可延伸至保健品与口服饮品领域,填补功能性食品板块的技术空白;更能与万泰生物的疫苗研发体系协同,探索在糖尿病足溃疡、骨修复等严肃医疗领域的应用,突破锦波生物当前依赖医美院端产品 “薇旖美” 的营收单一困境。正如锦波生物公告所言,借助养生堂的研发与渠道资源,其胶原蛋白技术将加速在多领域的转化落地。
这场 34 亿元的投资,本质是技术领军者与生态构建者的双向奔赴。对于锦波生物而言,养生堂注入的资金不仅能缓解产能扩张的压力,其遍布全国的渠道网络更能助推 “医疗产品消费化” 战略,在康乐卫士等企业的临床冲击到来前完成市场卡位。对于钟睒睒而言,这不仅是找到一个高增长的 “富矿”,更是通过资本纽带将核心技术纳入帝国体系,延续其 “长期主义 + 精准卡位” 的商业神话 —— 正如 2001 年以 1710 万元收购万泰生物,蛰伏 20 年后收获资本市场硕果那般。
在重组胶原蛋白行业 “技术 — 渠道 — 现金流” 三角闭环的生死博弈中,钟睒睒的入局已改变竞争格局。当巨子生物忙着联手孩子王收购门店构建渠道护城河时,钟睒睒选择直接锁定技术制高点,用资本加速技术转化与生态融合。这不仅是为自己的商业帝国找到了新的增长引擎,更预示着中国大健康产业的竞争已从单一产品比拼,迈入技术壁垒与生态布局并重的全新阶段。而钟睒睒的下一个 “农夫山泉”,或许正在胶原蛋白的滋养下悄然生长。
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