曾靠短保面包称霸市场的桃李面包，如今彻底陷入 “增收不增利” 的泥潭。2025 年上半年财报数据堪称 “惨烈”：营业收入 26.11 亿元，同比下降 13.55%，不仅再次跌回 30 亿元以内，更创下近 5 年同期新低；归属母公司净利润 2.04 亿元，较去年同期减少 8600 万元，同比降幅达 29.7%，若与 2020 年同期的 4.18 亿元相比，净利润直接腰斩。更令人担忧的是，这已是桃李面包归母净利润连续第 5 个中期下滑 ——2021 至 2024 年上半年，其净利润降幅分别为 11.59%、2.9%、18.46%、0.6%，从缓慢下滑到断崖式下跌，“面包一哥” 的风光早已不在。

业绩下滑的背后，是桃李面包 “盲目扩产” 埋下的隐患。过去几年，公司始终在年报中强调 “通过扩大生产规模形成规模效应，降低成本提升利润”，于是在全国多地疯狂新建生产基地。但现实却与预期背道而驰：2025 年上半年，桃李面包整体产能利用率仅为 63.04%，其中华东、华中地区更是不足 60%，大量生产线处于闲置状态。新建项目投产后，折旧费用同比激增，直接导致销售毛利率从 2024 年的 23.39% 微降至 22.98%，销售净利率也从 8.58% 下滑至 7.81%。公司将净利润下滑归咎于 “成本上升”，却避重就轻回避了核心问题 —— 营收的持续萎缩。数据显示，上半年营业总成本仅减少 3.12 亿元，但营业收入减少了 4.1 亿元，营收下滑幅度远超成本控制力度，这种 “开源不足” 才是利润承压的真正根源。

更致命的是，桃李面包在资源配置上出现严重失衡，“重营销、轻研发” 的策略让产品力逐渐枯竭。2025 年上半年，公司广告及宣传费用高达 4296 万元，同比增长超 40%，线上线下满是促销广告；反观研发投入，仅 1066.05 万元，同比大幅减少 30.81%，研发费用占总营收的比重低至 0.4%。在现制烘焙品牌靠 “芋泥奶酪球”“生椰拿铁面包” 等新品轮番出圈时，桃李面包的主力产品依旧是十几年前的手撕面包、丹麦酥，新品迭代缓慢且缺乏新意。消费者反馈极具代表性：“桃李的面包吃了十几年，味道没变化，现在更愿意买现烤的，新鲜又有口感”，这种产品力的落后，直接导致其在年轻消费群体中的渗透率持续下降。

消费者信任的流失，进一步加剧了桃李面包的业绩困境。此前 “小李飞刀” 事件中，产品里出现异物，公司赔偿方案敷衍，完全无视消费者权益；后续又因广告用语冒犯核心客群，引发舆论争议。尽管两次事件都有道歉，但更像是应对舆情的权宜之计，并未真正重塑品牌信任。这种对消费者的忽视，最终反映在业绩上 —— 核心区域东北、华东、华北营收全面下滑，曾经靠 “渠道为王” 建立的优势，如今成了 “渠道失灵” 的重灾区。随着便利店、商超逐渐加大对现制烘焙品牌的引进，桃李面包的货架空间被不断挤压，传统分销渠道的控制力正在快速流失。

桃李面包的困境，本质上是传统工业烘焙模式与新消费需求的脱节。如今消费者早已从 “吃饱” 转向 “吃好”，对面包的需求不再是 “方便、便宜”，而是 “新鲜、健康、有体验感”。现制烘焙品牌凭借 “现烤现卖” 的新鲜度、个性化的口味创新，以及 “烘焙 + 茶饮” 的场景融合，快速抢占市场；网红烘焙店则靠高颜值、强社交属性吸引年轻人打卡。而桃李面包依旧依赖批量生产、渠道分销的传统模式，标准化的预包装产品既缺乏新鲜度，又没有体验感，自然难以抵挡新势力的冲击。数据显示，2025 年中国现制烘焙市场规模预计突破 800 亿元，同比增长 15%，而预包装短保面包市场增速仅为 3%，行业趋势的变化早已给出明确信号。

从 “面包一哥” 到半年亏 2 亿，桃李面包的衰落不是偶然，而是传统快消品未能跟上时代步伐的必然结果。未来，若不能及时调整策略 —— 在研发上投入更多资源打造差异化产品，在渠道上拥抱现制场景、拓展新消费触点，在品牌上重建消费者信任，恐怕很难在现制烘焙的浪潮中翻身。毕竟，打败桃李面包的不是同行，而是那个 “新鲜至上、体验为王” 的新消费时代。