国内奶粉行业迎来重大变局，有着“国产奶粉第一股”之称的贝因美，或将迎来新的实际控制人。3月18日晚间，贝因美发布重磅公告，披露公司控股股东浙江小贝大美控股有限公司及其预重整管理人，已于3月17日与金华臻合企业管理合伙企业（有限合伙）正式签署《重整投资协议》，并在3月18日向金华中院提交了重整申请。根据公告内容，此次重整投资人金华臻合将支付8.56亿元重整投资款，同时额外提供3000万元资金，用于帮助小贝大美控股化解相关担保债务，两项资金合计达8.86亿元。一旦此次重整计划顺利落地，贝因美长达多年的谢宏控制时代将正式落幕，公司实际控制权将正式变更为金华市国资委，这家老牌国产奶粉企业，将迎来国资主导的全新发展阶段，消息一出，迅速引发行业广泛关注与热议。

小贝大美控股启动重整程序，并非临时之举，而是其长期面临债务压力后的必然选择。据公开信息显示，小贝大美控股作为贝因美第一大股东，共持有贝因美约1.33亿股股份，占公司总股本的12.28%，但其中被质押或冻结的股份数量高达1.31亿股，占其所持股份比例的98.85%，股权质押比例近乎饱和。早在2025年，小贝大美控股涉及的多起案件便陆续进入执行阶段，其中单个案件涉及金额最大的接近2亿元，庞大的债务压力让公司陷入流动性紧张的困境，无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力。在此背景下，小贝大美控股于2025年7月正式向法院提交预重整申请，并获得受理，开启了债务重组与自救之路，而此次与金华臻合签署《重整投资协议》，正是其重整进程中的关键一步，也是破解债务困局的核心举措。

此次金华臻合能够成为唯一的重整投资人，历经了规范的招募与遴选流程。今年2月5日，小贝大美控股正式发布公开招募和遴选重整投资人的公告，明确采用公开方式招募意向投资人，广泛吸纳具备实力的主体参与公司重整。然而截至3月4日报名结束，仅有金华臻合一家主体提交了报名申请及合法有效的重整投资方案。根据招募公告约定，若仅一家意向投资人报名且其投资方案符合要求，则自动成为重整投资人，经管理人严格审查，金华臻合提交的重整投资方案完全符合招募公告及预重整方案中关于“重整投资人引入”的相关要求，具备合法有效性，最终被正式确认为小贝大美控股的唯一重整投资人，将通过支付重整资金的方式，受让小贝大美控股的全部股权，成为其新的控股股东，进而间接掌控贝因美。

作为此次接盘方的金华臻合，背后有着清晰的国资背景，其成立于2026年2月，股权结构清晰明确：浙江金汇阳光资产服务有限公司认缴出资2010万元，占注册资本的2.28%；金华明衡企业管理合伙企业（有限合伙）认缴出资8.6亿元，占注册资本的97.72%，而金华臻合的实际控制人正是金华市国资委，这也意味着，此次重整若成功，贝因美将正式成为国资控股企业。对于重整后的发展规划，金华臻合在前期提交的《重整投资方案》中作出明确承诺，将全力保持小贝大美控股及贝因美经营稳定，推动公司业绩平稳增长，继续支持贝因美依法合规开展员工股权激励计划，全面优化公司的资产、债务结构及经营能力，切实维护公司核心资产价值。同时，金华臻合还承诺，自根据重整计划取得贝因美股份之日起36个月内，不会转让或者委托他人管理其直接和间接持有的贝因美股份，以此保障公司控制权的稳定，为企业长期发展奠定基础。

面对控股股东重整及可能到来的控制权变更，贝因美方面也作出回应，明确表示公司具备独立完整的业务体系及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等各个方面，均与控股股东小贝大美控股保持相互独立，此次控股股东重整事项，不会对公司日常生产经营产生实质性影响，目前公司生产经营情况一切正常，管理层将继续做好各项经营管理工作，全力保障公司稳健运营。资料显示，贝因美由谢宏于1992年在杭州创办，2011年成功上市，成为“国产奶粉第一股”，曾一度跻身国内婴配粉行业龙头地位，核心业务聚焦母婴产品领域。在2025年的战略发布会上，时任公司董事长的谢宏提出“只赚5%”的全新发展理念，宣告公司将告别对高毛利单品的依赖，全面转向“母婴生态+全家健康”的平台型发展模式，试图实现业务转型与突破。

从财务数据来看，贝因美近期的经营呈现出“营收微降、利润增长”的态势，2025年前三季度，公司实现营收20.33亿元，同比下降2.59%，虽然营收略有下滑，但净利润表现亮眼，同比增长48.07%，达到1.06亿元，显示出公司在成本控制、业务优化方面取得了一定成效。此次国资拟接盘，对于贝因美而言，无疑是一次重要的发展机遇，金华市国资委的背书的支持，不仅能帮助公司彻底化解控股股东的债务困局，还能为公司带来更多的资源与政策支持，助力其优化业务结构、提升核心竞争力。作为国产奶粉行业的老牌企业，贝因美曾承载着国产奶粉崛起的期望，此次若能顺利完成控制权变更，在国资的加持下实现稳健发展，或将重新焕发活力，在竞争白热化的奶粉市场中抢占更有利的位置。目前，小贝大美控股的重整申请已提交法院，后续能否顺利通过审批、重整计划能否落地实施，仍有待法院裁定与市场检验，但不可否认的是，此次控制权变更，已经成为贝因美发展历程中的重要转折点，也将对国内奶粉行业的竞争格局产生深远影响。