2025年乳业行业的生存图景正式揭开面纱，第一波乳企业绩预告集中发布，引发行业内外高度关注。近段时间以来，光明乳业、三元股份、一鸣食品、庄园牧场、西部牧业、均瑶健康6家知名乳企先后发布2025年度业绩预告，一份份成绩单冷暖不均，尽显行业冷暖。令人唏嘘的是，在这6家乳企中，仅有一鸣食品一家预计实现盈利，其余五家均出现了不同程度的亏损，其中三元股份亏损幅度最大，预计最高亏损3.56亿元，光明乳业、均瑶健康等龙头企业也未能幸免，纷纷陷入亏损困境，而一鸣食品则逆势突围，预计净利润最高达5500万元，同比增幅超90%，成为6家乳企中唯一的“盈利独苗”，这种两极分化的业绩表现，既折射出2025年乳业行业的艰难处境，也凸显出不同乳企在行业承压下的经营韧性与差异化竞争力。

作为乳业行业的知名龙头，光明乳业2025年的业绩表现令人意外，预计陷入亏损境地。根据业绩预告，经公司财务部门初步测算，光明乳业2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为-1.8亿元到-1.2亿元，相较于上年同期由盈转亏，盈利能力出现明显下滑；扣除非经常性损益后的净利润同样表现不佳，预计为-9700万元到-3700万元，亏损幅度处于较高水平。光明乳业在公告中明确揭示了亏损的核心原因，主要源于其持股65.25%的海外子公司Synlait Milk Limited（新西兰新莱特乳业有限公司）出现的经营问题。2025年度，新莱特乳业的生产基地出现严重生产问题，导致存货大量报废、生产成本及相关费用大幅增加，直接造成了较大的经济损失，进而影响了新莱特当期的经营损益，使其在2025年度陷入经营亏损，最终拖累光明乳业归属于母公司的净利润转为负值。不过值得庆幸的是，光明乳业同时表示，新莱特上述生产问题目前已基本得到解决，后续有望逐步改善经营状况，为公司业绩回升奠定基础。据悉，新莱特作为光明乳业重要的海外资产，近年来经营状况持续低迷，2023年亏损2.96亿元，2024年再度亏损4.5亿元，此次生产问题更是雪上加霜，为缓解经营压力，新莱特拟以1.7亿美元（约合12.1亿元人民币）的价格出售新西兰北岛资产，交易完成后其2026财年净利润预计将有所改善。

三元股份的亏损幅度在6家乳企中最为突出，同时其业绩表现也呈现出“表面亏损、实质向好”的特殊态势。业绩预告显示，三元股份2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为-3.56亿元到-1.78亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计为-3.76亿元到-1.98亿元，亏损规模较大。究其原因，主要是受到参股企业商誉减值的影响，2018年1月，三元股份参与设立的合资公司法国HCo完成对法国StHubert公司（含其销售公司意大利Valle’Italia）的股权收购，收购完成后，三元股份持有该企业49%的股权，计入长期股权投资。2025年，受全球市场需求下滑、外部竞争加剧等不利因素影响，法国HCo经营承压，经初步减值测试，预计于2025年度计提商誉减值，最终减值金额将由中介机构按规定审定，此举导致三元股份2025年度长期股权投资账面价值预计减少4.96亿元到6.16亿元，直接造成公司净利润亏损。但三元股份同时表示，2025年公司预计实现营业收入63.5亿元左右，尽管营业收入同比有所下滑，但剔除对法国HCo长期股权投资减少的相关影响后，预计2025年归母净利润同比增长374%至480%，扣非归母净利润同比增长705%至899%，公司实际经营质量大幅提升，目前公司正处于改革创新深入阶段，未来将通过持续深化改革，提升经营管理水平，实现高质量发展。

在6家乳企普遍亏损的困境中，一鸣食品逆势突围，成为唯一一家预计实现盈利的企业，业绩表现亮眼。根据业绩预告，一鸣食品2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为4700万元至5500万元，与上年同期相比，将增加1805.62万元至2605.62万元，同比增长62.38%至90.02%；扣除非经常性损益后的净利润预计为4600万元至5400万元，同比增加1678.10万元至2478.10万元，同比增长57.43%至84.81%，盈利规模与增长幅度均表现突出。一鸣食品的盈利增长，主要得益于两大核心举措的协同发力。一方面，公司高度聚焦奶吧门店增长与品牌心智定位，经过三年的品牌聚焦建设，“家门口的营养早餐”这一品牌形象深入人心，品牌力进一步巩固和提升；2025年度，公司通过门店形象升级、渠道创新等举措，推动奶吧门店客流量实现6%以上的增长，为业绩增长奠定了坚实的线下基础。同时，公司持续优化核心单品、开发新品，丰富全时段产品线，早餐时段低温奶保持高增长，三明治等经典品类销量同比增长超10%，新品椰香蟹柳双拼三明治日均销量破万成为爆款，此外公司还针对午晚餐推出能量碗系列，布局高端甜点市场，有效拉动全时段销售额与利润增长。另一方面，公司深化多渠道布局，直营、经销及电商渠道均实现较高增长，同时加强全链路成本管控，优化运营流程，提升整体效率，在收入增长的同时，进一步夯实了盈利基础，最终实现利润同比大幅增长。

西部牧业、庄园牧场、均瑶健康三家乳企均出现不同程度的亏损，但各自的亏损原因与经营态势存在明显差异。西部牧业2025年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为-5600万元到-4300万元，扣除非经常性损益后的净利润为-7900万元到-6600万元，亏损幅度相对可控。其亏损主要源于三个方面，一是本地区奶牛养殖企业优化调整牛群结构，适度淘汰老龄和低产奶牛，减少精饲料采购量，导致公司饲料销售收入和利润大幅下降；二是公司依据相关规定及谨慎性原则，对应收款项计提坏账准备，同时对部分存货及闲置资产计提减值准备，增加了费用支出；三是尽管公司获得约2300万元的非经常性损益（主要为政府补助），但仍未能覆盖亏损。庄园牧场则呈现出“大幅减亏、态势向好”的积极趋势，2025年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为-5300万元到-7500万元，较2024年同期的-1.66亿元明显改善，亏损幅度显著收窄；扣除非经常性损益后的净利润预计为-7700万元到-9900万元，较2024年同期的-1.79亿元也大幅收窄。庄园牧场的减亏，主要得益于成本费用管控与市场拓展的协同发力，叠加约2400万元非经常性损益（主要为政府补助）的支撑，公司实施全产业链成本管控，养殖端依托精益化管理摊薄成本，生产端通过智能化改造压缩单位成本，同时精简营销支出、优化人员配置，严控非生产性支出，此外公司深耕细分市场，打造高端产品线，推进“共享工厂”模式，拓宽收入渠道，有效增强了市场抗风险能力。均瑶健康则出现大幅亏损且业绩同比下滑明显，2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润约为-2.16亿元到-1.44亿元，与上年同期相比，减少约1.15亿元到1.87亿元，同比减少395.14%到642.71%；扣非归母净利润约为-2.33亿元到-1.55亿元，同比减少167.33%到301.00%。其亏损主要源于消费环境承压、费用增加及资产减值等多重因素，受消费环境影响，含乳饮料市场份额缩减，公司传统常温乳酸菌业务收入下滑，同时公司拓展新渠道、加大研发投入导致费用大幅增加，此外存货、应收款项及商誉计提减值准备，进一步加剧了亏损。

总体而言，6家乳企2025年业绩预告的集中发布，勾勒出当下乳业行业的艰难处境与分化格局，一面是光明、三元、均瑶健康等企业的亏损困境，一面是一鸣食品的逆势盈利，两极分化的表现背后，是行业竞争加剧、消费环境承压、成本波动等外部因素的影响，也离不开企业自身经营策略、布局方向的差异。2025年，乳业行业面临多重挑战，消费需求不振、市场竞争白热化、资产减值压力加大等问题，让多数乳企陷入经营困境，但同时也孕育着机遇，精准的市场定位、高效的成本管控、持续的产品创新，成为乳企突围的关键。一鸣食品的成功突围，得益于其聚焦线下门店、优化产品矩阵、精细化运营的策略，为行业内企业提供了宝贵的借鉴经验；而光明、三元等企业的亏损，多源于海外布局、参股企业经营及资产减值等特定因素，且部分企业已呈现出实际经营质量提升、亏损收窄的积极态势，后续随着相关问题的解决与改革的深化，有望逐步改善业绩。对于整个乳业行业而言，2025年的业绩分化既是挑战也是契机，倒逼企业优化经营策略、聚焦核心业务、提升核心竞争力，推动行业向高质量发展转型。未来，随着消费环境的逐步复苏、企业经营策略的持续优化，有望有更多乳企走出困境，实现盈利回升，而乳业行业也将在分化与调整中，逐步形成更加合理的竞争格局，迎来新的发展机遇。