年货采购季硝烟正浓，休闲零食龙头三只松鼠突然抛出调价重磅。近日，三只松鼠Mini店与分销事业部正式向全国合作伙伴发布调价通知，明确自2026年1月19日起，对线下分销渠道的部分坚果礼产品调整出厂价，新价格将以企业出具的具体报价表为准，同时为经销商预留3天缓冲期，供其统筹订货规划与库存调整。值得关注的是，这是三只松鼠三个月内的第二次调价动作，此前在2025年10月底，公司已对35款产品调整供货价格，涨幅介于0.2元至10元之间，短时间内密集调价，折射出企业面临的持续成本压力与盈利困境，也成为春节前零食行业成本传导的典型信号。

本次调价并非全域覆盖，而是精准锁定线下分销渠道的部分坚果礼产品，线上渠道及其他品类价格保持稳定，这一差异化策略背后是三只松鼠深耕线下的战略考量与现实成本压力的双重驱动。调价通知明确指出，核心动因源于春节前夕物流与人工成本的双重攀升：随着春运大幕开启，物流运力全面紧张，坚果类产品运输半径广、保鲜要求高，运输成本较平日大幅上涨；同时，节前用工需求激增，人工薪资及配套服务成本同步攀升，进一步压缩了盈利空间。更深层的原因则是企业严峻的盈利现状，2025年三季报显示，三只松鼠前三季度营业总收入77.59亿元，营业成本却高达57.98亿元，销售毛利率仅25.27%，净利率更是低至1.97%，呈现“增收不增利”的尴尬局面——营收同比增长8.22%，归母净利润却同比下滑52.91%，而作为核心品类的坚果产品，2025年上半年营收27.31亿元占总营收近五成，毛利率却同比下降2.64个百分点至23.91%，成本压力已逼近盈利红线。

聚焦线下分销渠道调价，本质上是三只松鼠优化渠道利润结构、巩固线下布局的战略抉择。近年来，三只松鼠正加速从线上流量品牌向“全渠道自有品牌零售商”转型，线下分销业务已成为核心增长引擎。2025年上半年，公司线下分销业务实现营收9.38亿元，同比激增40.21%，其中第二季度渠道销售额更是实现翻倍增长，经销商数量也新增269家至2140家，线下分销网络持续扩容。截至2025年上半年，三只松鼠线下门店总量达450家，其中国民零食店333家，占比超74%，同时还在积极拓展自有品牌生活馆等新零售业态，芜湖首店开业三天销售额即破百万元，计划2025年内开设20家新店。线下渠道的快速扩张对利润空间提出更高要求，此次针对线下坚果礼调价，既能缓解成本压力，又能改善经销商盈利水平，稳固分销网络，为全渠道战略落地筑牢基础，而坚果礼作为春节赠礼刚需品类，消费者价格敏感度相对较低，也为调价提供了市场空间。

三只松鼠的调价并非孤立事件，而是休闲零食行业集体面临成本困境的缩影。近年来，洽洽、甘源等头部企业均已启动调价，原材料、物流、包装等多重成本压力持续挤压行业盈利空间。对于坚果品类而言，碧根果、巴旦木等进口原料受全球供应链波动、汇率变化影响，采购成本逐年攀升，叠加包装材料价格上涨，进一步推高生产端成本。与此同时，行业正从“流量驱动”向“利润驱动”转型，企业不再单纯追求规模扩张，而是更注重盈利质量的提升。三只松鼠也在通过多元举措突围，推进“D+N”全渠道策略，以抖音为核心强化电商布局，同时拓展婴童零食、饮料、预制菜等新品类，构建全品类产品体系，华南区域总部落地则进一步完善了全国供应链网络，此次调价正是转型过程中平衡成本与发展的必要动作。

此次调价虽能短期缓解成本压力，但也为三只松鼠带来多重挑战。需求端，坚果礼属于可选消费，行业惯例调价幅度多在5%-15%，参考上次最高10元/盒的涨幅，可能影响部分消费者购买决策，尤其在良品铺子、百草味等竞品若不跟进调价的情况下，存在市场份额流失风险；渠道端，线上线下价差可能引发窜货问题，冲击线下价格体系；品牌端，公司提出的“高端性价比”战略面临平衡考验，调价或引发消费者对品牌定位的认知混乱。不过，从长期来看，调价有助于优化盈利结构，为线下渠道扩张与供应链升级提供支撑，而随着赴港上市推进，企业将获得更多资金支持，助力渠道下沉与国际化布局。对于消费者而言，线上渠道价格稳定仍提供了平价选择，而三只松鼠能否凭借品质稳定、品类创新消化调价影响，顺利度过春节消费旺季，将直接决定其2026年业绩走向，也为行业成本管控与战略转型提供重要参考。