中国电商巨头京东在欧洲市场掀起震撼并购风暴 —— 其对德国 Ceconomy 集团的收购取得决定性进展，第一阶段收购期结束后持股比例已飙升至 70.9%，成功锁定这家欧洲最大电子零售商、MediaMarkt-Saturn 母公司的控制权。Ceconomy 在杜塞尔多夫总部正式披露这一消息的同时，宣布启动为期两周的第二阶段收购期，面向尚未接受要约的股东开放，截止时间为 2025 年 11 月 27 日 24 时。值得关注的是，京东给出的收购要约展现出十足诚意，较过去三个月成交量加权平均价格高出 43%，较 2025 年 7 月公布收购计划前的股价溢价 23%，这一报价不仅获得 Ceconomy 董事会与监事会的一致认可并建议股东接受，其首席执行官 Dr.Kai-Ulrich Deissner 更直言此次合作具有 “里程碑式的战略意义”，第一阶段 45.5% 的股东接受率也印证了市场对这笔交易的信心。

此次被京东收入囊中的 Ceconomy，绝非普通零售企业，而是欧洲电子零售领域的 “百年根基” 型巨头。其核心资产 MediaMarkt-Saturn 零售集团拥有深厚的历史积淀：Saturn 于 1961 年在科隆开出首家门店，MediaMarkt 紧随其后于 1979 年登陆慕尼黑，1990 年 MediaMarkt 完成对 Saturn 的并购，形成欧洲电子零售双品牌矩阵，后被麦德龙（Metro）纳入麾下，2017 年从麦德龙分拆后成立 Ceconomy 独立运营。如今，MediaMarkt-Saturn 已在欧洲 30 多个国家布局超 1000 家实体门店，覆盖德国、法国、意大利、西班牙等核心市场，凭借 “线下体验 + 线上配送” 的全渠道模式，成为欧洲消费者购买电子产品的首选平台之一。财务数据更凸显其硬实力：截至 2025 年 9 月底的财年，Ceconomy 实现销售额 231 亿欧元，剔除汇率波动和投资组合影响后同比增长 5.7%，其中第四季度销售额增速提升至 7%，调整后息税前利润（EBIT）同比增长约 25%，达 3.8 亿欧元，呈现出营收与利润双增的稳健态势，这也成为京东高价收购的核心价值支撑。

京东能快速锁定 70.9% 的持股比例，关键在于精准的股权布局设计。除直接收购的股份外，京东通过与 Ceconomy 创始人家族 Kellerhals 的控股公司 Convergenta 达成一致行动协议，将其持有的 25.4% 股份纳入 “一致行动人” 范畴，形成间接持股加持。这种 “直接收购 + 一致行动” 的组合策略，不仅大幅提升了持股比例，更借助创始人家族的背书增强了交易的可信度 —— 作为陪伴企业成长的核心股东，Convergenta 的站台让市场对京东的接管预期更趋稳定，也为后续整合减少了潜在阻力。对于京东而言，这一股权结构设计既符合欧洲资本市场的规则要求，又以最低成本实现了控制权的稳固，展现出成熟的跨国并购操作能力，打破了外界对中国企业 “激进收购” 的刻板印象。

尽管第一阶段进展顺利，但这笔跨国并购仍需跨越最后的监管门槛。目前，德国联邦卡特尔局已率先批准交易，认可其不会引发市场垄断风险，但交易还需通过德国联邦经济部的外国投资审查，以及欧盟其他成员国的监管核验。最关键的挑战来自欧盟委员会的专项审查 —— 欧盟正核查京东是否接受中国政府补贴，进而判断交易是否会 “损害欧洲市场竞争公平性”。这一审查点直指跨国并购的核心敏感点，欧盟近年来对中资收购欧洲核心企业的监管日趋严格，尤其关注科技、零售等涉及民生和产业安全的领域。不过市场普遍认为，Ceconomy 近年业绩稳健且竞争优势明确，京东的收购更多是商业层面的战略协同，而非 “非市场因素驱动”，加上要约价格公允，预计 2026 年年中完成全部审批的可能性较高。

此次收购堪称京东国际化战略的 “压舱石” 布局，背后是双方优势互补的深层逻辑。京东在供应链管理、数字化运营、线上流量运营等领域积累了丰富经验，其在中国市场打造的 “仓配一体” 物流网络和 “线上线下融合” 零售模式，恰好能解决 MediaMarkt-Saturn 近年面临的数字化转型痛点 —— 后者虽拥有庞大线下门店网络，但线上业务占比仅约 25%，低于欧洲零售行业平均的 38%，且供应链效率有较大提升空间。而 MediaMarkt-Saturn 的欧洲线下渠道、品牌认知度和本地化运营团队，则为京东打开了直达欧洲 5 亿消费者的大门，使其绕开传统跨境电商的流量壁垒，直接切入欧洲实体零售核心场景。这种 “中国数字化能力 + 欧洲线下根基” 的组合，有望重塑欧洲电子零售市场格局，更为京东后续将家电、家居等品类引入欧洲搭建了重要跳板。

从行业影响来看，京东收购 Ceconomy 不仅是单一企业的并购行为，更标志着中国零售企业从 “商品出海” 向 “资本 + 能力出海” 的升级。过去中国企业进军欧洲多以线上平台或商品出口为主，而京东通过控股欧洲本土龙头企业，实现了 “本地化运营 + 全球化协同” 的深度布局。对于欧洲零售市场而言，京东的入局将加速行业数字化转型，倒逼竞争对手提升供应链效率和线上服务能力；对于中企国际化而言，这笔交易提供了 “尊重本地化规则 + 发挥自身优势” 的并购范本。若 2026 年年中顺利完成全部审批，一个融合中国数字化基因与欧洲零售底蕴的新巨头将正式诞生，其后续的业务整合与市场表现，无疑将成为全球零售行业关注的焦点。