2025 年 10 月 24 日收市后，绝味食品将正式从恒生 A 股 (可投资) 指数等指数中被剔除 —— 这一结果早有伏笔，恒指公司明确表示，因绝味食品已被实施其他风险警示（ST），不再符合指数纳入标准。对这家 “卤味一哥” 而言，此次指数 “除名” 并非孤立事件，而是信披违规、业绩滑坡、内控缺失多重问题叠加的必然结果：从 2017-2021 年累计少计超 7 亿元营收被立案处罚，到 2025 年上半年营收净利双降超 15%，再到如今失去指数成分股身份，绝味食品正面临上市以来最严峻的信任与经营危机。

绝味食品被 ST 的核心症结，是持续五年的财务信披违规。根据湖南证监局查明的事实，2017 年至 2021 年绝味食品扩张高峰期，公司未将加盟门店装修业务收入纳入核算体系，导致各年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营收的比例分别达 5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。结合其同期披露的营收数据测算，五年间少计营收总额超 7 亿元，相当于 2020 年全年归母净利润规模。更严重的是，这一违规并非偶然疏忽：时任董事长戴文军知悉业务却未规范管理，时任财务总监彭才刚安排员工用个人账户处理装修收入资金，形成 “体外循环”，最终公司被处以 400 万元罚款，3 名高管合计被罚 450 万元。这种长达五年的系统性违规，暴露了公司内控体系的全面漏洞，也成为恒指公司将其剔除的关键诱因 —— 恒生指数对成分股的合规性与信息透明度要求严苛，ST 标签本身就意味着企业存在 “其他风险警示”，不符合指数对上市公司质量的基本要求。

被剔除恒生指数，将给绝味食品带来一系列连锁反应，首当其冲的是机构投资者的被动减持压力。作为跟踪恒生 A 股 (可投资) 指数的基金，需按权重调整持仓，而绝味食品的退出将迫使相关指数基金在 10 月 24 日前完成抛售。据 Wind 数据，截至 2025 年二季度，持有绝味食品的指数基金达 12 只，合计持股规模超 3000 万股，对应市值约 4.35 亿元（按停牌前股价 14.49 元计算）。这些资金的集中流出，可能进一步加剧股价承压 —— 此前 9 月 23 日 ST 绝味复牌首日已一字跌停，市值缩水至 88 亿元，较 2023 年高点蒸发超 200 亿元。更深远的影响在于融资渠道收窄：指数成分股身份是企业信用的重要背书，失去这一身份后，绝味食品未来发债、银行贷款的难度将上升，尤其在当前业绩低迷期，资金链压力可能进一步加大。

雪上加霜的是，绝味食品的经营基本面正持续恶化，难以支撑市场信心。2024 年公司营收同比下滑 13.84% 至 62.57 亿元，归母净利润降幅达 34.04%；2025 年上半年颓势更甚，营收同比下降 15.57% 至 28.20 亿元，扣非净利润暴跌 52.60%，降幅远超煌上煌、周黑鸭等同行。业绩滑坡背后，是卤制品行业的同质化竞争与消费需求疲软：一方面，赵一鸣零食、零食有鸣等量贩渠道以低价冲击市场，绝味食品单店收入同比下降 8%；另一方面，门店密度过高导致内耗，2024 年关闭低效门店超 500 家，门店总数较峰值减少 6%。更关键的是，公司未能及时调整产品策略，鲜货类产品收入降幅达 12%，而健康化、场景化的创新产品占比不足 5%，与消费者对 “低盐、低脂、新鲜” 的需求脱节。

内控问题的积重难返，更让绝味食品的 “摘帽” 之路充满不确定性。根据规则，公司需在正式处罚决定书满 12 个月且完成财务重述后，才可申请撤销 ST，但从过往表现看，其合规意识与内控能力仍存隐忧：2022-2024 年，公司曾因关联交易披露不完整、员工个人账户占用营业款等问题多次被监管警示，此次五年财务违规更是暴露了从管理层到执行层的合规漏洞 —— 独立董事与审计机构未能发现长期少计营收的问题，监事会监督职能形同虚设。即便完成财务重述，如何重建投资者信任仍是难题：截至 2025 年 9 月，公司股东人数降至 5.3 万户，较 2023 年高点减少 40%，部分长期投资者直言 “八年财务数据存疑，不敢再重仓”。

从行业视角看，绝味食品的困境折射出卤制品行业的集体焦虑，但也凸显了企业自身的战略失误。在消费分级趋势下，头部企业本应通过供应链升级、产品创新巩固优势，而绝味食品却因财务违规消耗品牌信誉，因盲目扩张导致效率下滑。如今，失去恒生指数成分股身份不仅是一次资本层面的 “降级”，更是对其经营模式的警示：若不能在合规整改、产品创新、效率提升上取得突破，即便未来成功摘帽，也难以重回行业头部阵营。对绝味食品而言，接下来的 12 个月不仅是 “摘帽倒计时”，更是决定企业能否摆脱危机、重建竞争力的关键窗口期。