曾经凭借 “一年卖出 X 亿杯，杯子连起来可绕地球一圈” 广告语家喻户晓的 “中国奶茶第一股” 香飘飘，如今正上演一场关乎生存的转型冲刺。2025 年第三次临时股东会上，《关于调整经营范围并修订 < 公司章程 > 的议案》以 99.9378% 的高票通过，正式将 “保健食品生产”“保健食品（预包装）销售” 纳入经营范围；紧接着公司再抛重磅公告，拟通过全资子公司在新加坡、泰国设立孙公司，斥资 2.68 亿元建设泰国即饮饮料生产基地。加上此前在杭州落地的两家线下现制茶饮门店，香飘飘涵盖现制茶饮、保健品两大领域的双线跨界 + 主业优化蓝图已全面铺开。这一系列密集动作的背后，是香飘飘主营业务持续低迷的迫切现实 ——2025 年前三季度财报显示，公司营收同比下滑 13.12% 至 16.84 亿元，归母净亏损达 8920.72 万元，亏损幅度同比扩大 603.07%，创下上市以来同期最差业绩，核心冲泡类产品销售收入同比下滑 25.96% 至 8.22 亿元，曾经高度依赖的经销渠道上半年收入也下滑 17% 至 8.44 亿元，传统冲泡奶茶的增长天花板已然触顶。

香飘飘的跨界并非临时起意，而是早已埋下伏笔的战略布局。在健康化赛道的探索上，公司早于经营范围调整前就已试水，曾联名方回春堂推出添加枸杞、人参、桑叶等中草药的 “草本加鲜奶” 新品，以 “加了中药的奶茶” 初步叩响健康养生赛道大门。2025 年 10 月 28 日，香飘飘进一步与浙江中医药大学签署合作协议，共建 “健康养生饮品研究院”，围绕药食同源理论聚焦暖乳茶及系列养生饮品研发，首个落地成果古方五红暖乳茶虽仍在试销阶段，已成功登上淘宝奶茶粉热卖榜单 TOP1。分析人士指出，此次将保健食品纳入经营范围，意味着香飘飘正式将 “功能性食品” 列为战略选项，短期内该赛道更多是储备布局，从中长期来看，若能成功拿下保健品 “蓝帽子” 批文，有望跳出冲泡奶茶的增长桎梏，切入毛利更高、差异化更强的健康消费场景。而在现制茶饮领域，香飘飘的布局可追溯至 2019 年投资子公司兰芳园时，当时就明确透露计划探索线下奶茶连锁店业务，这一规划在 2024 年底落地首家西湖快闪店，如今两家线下门店主打原叶奶茶系列，公司将其定位为直接倾听消费者、获取产品灵感的 “实验室”，核心目的是传递年轻健康的品牌定位，同时精准收集市场反馈为产品研发赋能。

斥资 2.68 亿元布局泰国即饮饮料生产基地，是香飘飘优化主业、拓宽增长空间的关键落子。在新茶饮遍地开花、消费习惯迭代升级的背景下，即饮市场成为香飘飘突围的重要方向，而海外建厂则兼具降本增效与市场拓展双重意义。泰国作为东南亚核心市场，不仅拥有丰富的热带水果等原料资源，劳动力与生产要素成本相对较低，能有效降低产能成本；更重要的是，东南亚即饮饮料市场需求旺盛，建厂后可依托当地区位优势辐射整个东南亚市场，拓宽海外销路。与此同时，香飘飘也在同步优化国内即饮业务布局，明确将资源向 Meco 果茶倾斜，确立其 “即饮业务核心” 定位，计划深耕校园原点渠道，挖掘礼品市场、零食渠道机会，重点开拓餐饮场景，未来还将围绕杯装形态探索杯装咖啡、杯装奶茶等更多品类。这种 “国内优化 + 海外拓展” 的双轮驱动，既是对即饮市场竞争激烈、产品同质化现状的回应，也是试图打破主营业务增长困局的重要尝试。

香飘飘的跨界转型，并非毫无优势支撑，长期积累的品牌认知与庞大的渠道网络是其核心底气。据公司透露，目前冲泡板块终端网点约 40 万家，即饮板块终端网点约 30 万家，合计 70 万的终端网络覆盖广泛，这为未来保健品与现制茶饮产品的渠道渗透提供了天然基础。此外，2025 年 10 月初，香飘飘宣布奥运冠军孙颖莎成为原叶现泡系列代言人，孙颖莎在年轻群体中正面健康的形象，与公司强化的健康战略高度契合，有望借助明星效应提升品牌在年轻消费群体中的认可度，为转型业务引流。但优势之外，跨界之路布满荆棘，两大新赛道的行业壁垒与激烈竞争，为香飘飘的转型蒙上了浓厚的不确定性。现制茶饮行业早已形成稳固的头部格局，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等品牌凭借成熟的供应链体系与加盟商管理能力占据主导地位，其中蜜雪冰城建成覆盖 33 个省级行政区的 29 仓仓储体系，古茗拥有 22 个仓库和 362 辆专业冷链车，实现 98% 门店 “两日一配”，而香飘飘缺乏现制茶饮运营经验，快消与餐饮行业的专业能力差异巨大，想要突围绝非易事。

相较于现制茶饮的运营挑战，保健品赛道的门槛更为严苛。保健品 “蓝帽子” 批文申报周期长达 2 年甚至更久，注册费用动辄百万元，还需提供完整的配方依据与功效评价报告，对企业的研发能力与资金实力提出极高要求。回顾行业历史，西王食品、江中猴姑等企业曾跨界保健品，均因批文难题、研发不足或市场开拓不利陷入困境，即便具备专业优势的药企跨界也多有折戟，香飘飘能否突破这一专业壁垒仍存巨大疑问。更现实的是，香飘飘短期业绩压力与主营业务的结构性困境难以回避，尽管动作频频，资本市场对其增长预期仍偏谨慎，截至 2025 年 12 月 24 日，公司股价微涨 0.55% 报 14.55 元 / 股，市值仅为 60 亿元。

从国内布局现制茶饮、卡位保健品赛道，到斥资 2.68 亿落子海外生产基地，香飘飘的 2026 冲刺蓝图已清晰铺展。这场转型既是对健康消费、即饮市场等趋势的顺应，也是对业绩压力的被动回应，其核心逻辑是通过多元布局寻找新增长曲线，同时优化主业根基。但跨界从来不是 “乱拳打死老师傅” 的捷径，现制茶饮的供应链壁垒、保健品的专业门槛、海外市场的未知变数，都是香飘飘需要跨越的鸿沟。对于香飘飘而言，当前最关键的并非急于扩张规模，而是先补齐运营能力短板，夯实研发与供应链基础，让跨界业务与主业形成协同效应。这场冲刺的成效如何，最终还要交给市场与消费者评判，而其转型历程，也为传统快消品牌在消费迭代浪潮中的突围提供了重要参考样本。