2026 年 1 月 12 日，来自广东佛山的袁记食品集团股份有限公司正式向港交所递交招股书，拟登陆香港主板，这意味着 “中国最大饺子云吞企业” 即将叩开资本市场的大门，一场估值 35 亿的 “饺子资本局” 正式拉开帷幕。招股书揭开了这家饺子巨头的真实面貌：年营收高达 25 亿，截至 2025 年 9 月末，全球门店已达 4266 家，覆盖全国超 200 个城市，还在新加坡开出 5 家海外门店，按门店数量计，已然成为全球最大的中式快餐企业，一举超越此前的行业老大喜家德。记者探访南京多家袁记云饺门店发现，绿白相间的品牌 LOGO 遍布商超综合体与社区街巷，明档厨房内，工作人员麻利地擀皮、填馅、捏合，动作一气呵成，“现包现煮” 的烟火气成为其最吸客的杀手锏，透过玻璃，食客能清晰看到馅料与面皮的新鲜度，招牌黑猪肉云吞、玉米鲜肉饺更是被食客称为 “当家花旦”，撑起了品牌庞大的营收。在社交媒体上，袁记云饺更是精准拿捏年轻消费者，小红书官方号 “超宠袁粉” 的评论区里，网友争相分享 “泡面云饺”“黄鱼饺” 等隐藏吃法，微博官微更是喊出 “将中国饺子文化带向全世界” 的口号，还紧跟健康潮流推出羽衣甘蓝鲜虾鸡肉饺等新品，全力抢占 Z 世代消费市场，即便人均 25 元左右的价格远超速冻水饺，消费者也愿意为这份新鲜与放心买单。

袁记云饺的崛起并非偶然，而是创始人袁亮宏精准捕捉市场需求、搭建高效扩张模式的结果。2012 年，曾开过手机店、卖过烤鸭的袁亮宏南下广州，在菜市场发现了市场空白 —— 消费者渴望吃到现包现煮的鲜饺，而当时市场上多以速冻产品为主，于是他在广州荔湾盘下一个仅 5 平米的小档口，以 “手工现包现煮” 为核心卖点，正式开启创业之路。手工现做虽能保证口感与新鲜度，却存在效率低、成本高、难以标准化的难题，为了实现规模化扩张，袁亮宏走出了一条 “半工业化 + 半手工” 的折中之路：在佛山建立中央厨房，统一加工馅料与面皮，通过专业冷链配送到全国各门店，门店仅负责最后的包制与烹煮，这种模式既保留了 “现包” 的烟火气与消费者信任，又解决了规模化复制的痛点。2016 年，袁记云饺开启全国布局，2020 年门店数量突破 1000 家，此后更是以平均每天新开近 3 家的速度狂飙，短短几年就从一个菜市场小档口，成长为覆盖全球的饺子巨头，截至 2025 年 9 月末，其海外门店已达 53 家，新加坡市场持续扩张，英国首店也在积极接洽中，一步步兑现 “把中国饺子带向世界” 的口号。

然而，这份光鲜的招股书背后，藏着袁记云饺难以回避的隐忧，“利润薄如饺皮” 成为其最大的痛点。招股书及相关数据显示，2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，袁记食品的毛利率始终在 25% 上下徘徊，其中材料成本占比高达 87.5%，猪肉等原材料价格的波动，时刻牵动着企业的成本线，细算下来，平均每卖出一单饺子的净利润甚至不足 1 元，堪称一门 “薄利多销” 的辛苦生意。更令投资者担忧的是客单价的持续下滑，随着袁记云饺加速下沉至三线及以下城市，其平均每单售价从 26.5 元一路降至 22.8 元，下沉市场的价格敏感度进一步压缩了利润空间。除此之外，加盟模式的隐患也日益凸显，袁记云饺超 99.5% 的门店为加盟店，这种模式虽能快速实现扩张，却也带来了品控难题，2024 年 11 月，就有消费者在袁记云吞面中吃出蚯蚓，引发全网热议，部分门店短期营收下滑 30% 甚至出现亏损；同时，关于 “中央厨房配送馅料是否属于预制菜” 的争议也从未停止，严重影响品牌口碑，袁记食品在招股书中也坦言，加盟模式带来的门店管理、经营能力等相关风险，可能对企业收益、品牌形象造成不利影响。

尽管面临诸多挑战，袁记云饺依然获得了资本的青睐，估值已达 35 亿元。2023 年以来，袁记食品完成多轮融资，其中 2025 年落地的 B 轮及 B + 轮融资，投资方涵盖金龙鱼、建发股份旗下基金，以及赵一鸣零食创始人赵定，黑蚁资本作为最大机构投资方，持股比例达 6.06%。IPO 前，创始人袁亮宏直接持股 22.23%，总持股比例高达 82.54%，牢牢掌握着企业的控制权。为了寻找新的增长曲线，袁记云饺也在积极布局多元化业务，2023 年孵化出定位下沉市场的子品牌 “袁小饺”，精准覆盖更低价位的消费群体，同时跨界试水咖啡、酒馆等领域，试图打破单一饺子品类的局限，丰富营收结构。此外，袁记云饺还在持续优化供应链与运营模式，依托中央厨房的规模化优势压缩成本，同时加强加盟商管理，规范门店运营，试图缓解品控与利润压力，为上市后的发展奠定基础。

从 5 平米档口到 4266 家门店，从手工现包到资本 IPO，袁记云饺用十余年时间，打造了一个庞大的 “饺子帝国”，它精准踩中了消费者对 “新鲜、安全” 的需求，在速冻食品与传统现包饺子之间找到了平衡点，成为中式快餐行业的标杆。但当 “现包” 的烟火气遇上资本的理性诉求，袁记云饺也面临着前所未有的考验：如何在规模化扩张中守住品质底线，如何解决利润微薄、客单价下滑的难题，如何规范加盟管理、化解品控风险，这些都将决定其上市后的发展走向。如今，袁记云饺的 IPO 之路已然开启，估值 35 亿的背后，是资本对中式快餐赛道的期待，也是对 “饺子出海” 的信心，而这家中国最大饺子店，能否在资本的浪潮中守住初心、持续增长，将中国饺子文化真正带向全世界，不妨让我们拭目以待。