2025 年快消行业最大并购案尘埃落定！全球零食巨头玛氏公司（Mars）以 360 亿美元（约合 309 亿欧元）收购品客薯片制造商 Kellanova 的交易，获欧盟委员会无条件批准，双方计划于 12 月 11 日正式完成资产交割。这起玛氏史上最大规模的收购案，不仅是 2024 年以来全球金额最高的融资并购事件，更将彻底改写全球零食市场格局 —— 交易完成后，玛氏休闲食品业务年收入将飙升至 360 亿美元，全球零食市场份额从 4% 跃升至 6%，成功跻身行业前三甲，仅次于百事公司与亿滋国际，一场快消行业的 “咸甜对决” 即将拉开帷幕。

这场并购的核心逻辑，在于双方高度契合的产品线互补与百年品牌底蕴的共鸣。Kellanova 原为百年食品企业家乐氏（Kellogg's）2023 年拆分后独立运营的子公司，专注北美以外的谷物及咸味零食业务，旗下坐拥品客（Pringles）、Cheez-It 两大十亿美元级品牌，以及 Pop-Tarts、Eggo 等知名产品线，2023 年净销售额达 130 亿美元，业务遍及 180 个市场。而玛氏作为 “糖果大王”，传统优势集中于甜味零食赛道，德芙巧克力、士力架、M&M’s 等品牌深入人心，此次收购恰好填补了其在咸味零食领域的空白，形成 “甜食 + 咸食” 的全品类矩阵，产品覆盖甜味零食、咸味零食、健康保健、早餐谷物、口香糖与薄荷糖等多元场景，完美覆盖消费者从日常解馋到早餐代餐的全时段需求。这种互补性并非偶然，玛氏零食全球总裁 Andrew Clarke 将亲自领导合并后的业务，双方已组建联合整合团队，确保渠道、供应链与品牌运营的无缝衔接。

玛氏的并购野心，早已暗藏在其 “十年零食业务翻番” 的战略目标中。自 2020 年以来，玛氏就通过密集收购拓展零食版图：拿下能量棒制造商 Kind 的北美业务、无花果饼干品牌 Nature’s Bakery、巧克力涂层水果零食品牌 Trü Frü，甚至收购英国高端巧克力品牌 Hotel Chocolat，持续向健康化、多元化赛道渗透。但单靠现有糖果、巧克力为主的产品线，难以支撑翻番目标 —— 一方面，全球消费者健康意识觉醒，高糖高脂零食需求增长放缓，卡夫亨氏、蒙德勒兹等巨头均受此影响；另一方面，糖和可可原料价格持续上涨，挤压了巧克力业务的利润空间。而 Kellanova 的加入，不仅带来了咸味零食这一高增长赛道，其 NutriGrain、RX Bar 等健康属性品牌，也精准契合玛氏提升健康产品占比的战略，正如玛氏高管 Weihrauch 所言：“这类产品让消费者无需看标签，拿起就能放心吃”。此外，并购也是玛氏的传统增长路径，其核心业务之一的宠物食品，正是 1935 年通过收购英国公司 Chappel Brothers, Ltd 开创，如今已成长为全球领先的宠物护理业务。

对 Kellanova 而言，这场 “联姻” 同样是双赢选择。作为拆分不久的独立公司，Kellanova 虽拥有强势品牌，但在全球渠道渗透与资本支持上仍有短板，而玛氏恰好能提供其急需的资源 —— 玛氏在华市场深耕多年，通过德芙、士力架等品牌构建了覆盖线下商超、便利店与电商平台的全渠道网络，收购后品客、Cheez-It 等品牌可借助渠道协同效应，实现咸甜零食组合销售，快速抢占中国市场货架资源。同时，玛氏的全球营销网络与研发实力，将助力 Kellanova 扩大生产规模、提升产品创新能力，尤其在健康化改造与口味升级上获得更强支撑。对品客薯片而言，这意味着将获得与乐事等头部品牌正面竞争的资本，有望在全球薯片市场重新划分份额。

这场天价并购，更是快消行业新一轮并购浪潮的缩影。自 2000 年前后的大规模并购后，近年食品行业并购活动再度升温：2024 年百事以 12 亿美元收购健康零食品牌 Siete，金宝汤斥资 27 亿美元并购意大利面酱企业 Sovos；卡夫亨氏以 27 亿美元收购罗夫意大利面酱母公司 Sovos Brands，J.M. Smucker 以 46 亿美元拿下甜点制造商好时品牌（Hostess Brands）。背后的逻辑清晰可见：大型超市与电商平台的崛起，让食品制造商需通过扩大规模获得更强的渠道谈判权；健康化消费趋势下，巨头们通过并购快速切入健康零食、功能性食品等细分赛道；而经过多轮行业整合后，优质大型食品公司标的日益稀缺，也推高了并购金额。行业专家指出，未来并购将更聚焦 “品类互补” 与 “健康升级”，小型创新品牌与细分赛道龙头将成为巨头争夺的焦点。

360 亿美元的交易落地，不仅是玛氏与 Kellanova 的强强联合，更将重塑全球零食市场的竞争格局。此前百事凭借乐事薯片、亿滋依靠奥利奥等品牌占据行业前两位，玛氏的入局将打破双雄争霸的局面，形成 “百事 - 亿滋 - 玛氏” 的三足鼎立态势。在中国市场，随着品客借助玛氏渠道加速渗透，将与乐事、可比克等品牌展开激烈竞争；而玛氏的甜食产品与 Kellanova 的咸味零食、早餐谷物组合，也将对本土零食品牌形成更大压力。更重要的是，这场并购将进一步推动行业向 “全品类、健康化、规模化” 发展，促使更多巨头加速布局细分赛道，中小品牌要么被收购，要么需在差异化创新中寻找生存空间。玛氏能否凭借此次并购实现十年零食业务翻番的目标？品客能否逆袭乐事？快消零食市场的新一轮洗牌，才刚刚开始。